Uno sguardo al valore intrinseco di SSR Mining Inc. (TSE:SSRM)

Analisi delle azioni

Oggi faremo una semplice panoramica di un metodo di valutazione utilizzato per stimare l'attrattiva di SSR Mining Inc. (TSE:SSRM) come opportunità di investimento proiettando i suoi flussi di cassa futuri e quindi attualizzandoli al valore odierno. Un modo per raggiungere questo obiettivo è utilizzare il modello Discounted Cash Flow (DCF). Prima di pensare di non riuscire a capirlo, continua a leggere! In realtà è molto meno complesso di quanto si possa immaginare.

Le aziende possono essere valutate in molti modi, quindi ricordiamo che un DCF non è perfetto per ogni situazione. Per coloro che sono appassionati di analisi azionaria, il modello di analisi Simply Wall St qui potrebbe interessarti.

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Utilizziamo il cosiddetto modello a 2 fasi, il che significa semplicemente che abbiamo due diversi periodi di tassi di crescita per i flussi di cassa dell'azienda. Generalmente la prima fase è una fase di crescita più elevata, mentre la seconda fase è una fase di crescita inferiore. Nella prima fase dobbiamo stimare i flussi di cassa dell’azienda nei prossimi dieci anni. Ove possibile utilizziamo le stime degli analisti, ma quando queste non sono disponibili estrapoliamo il precedente flusso di cassa libero (FCF) dall'ultima stima o valore riportato. Presumiamo che le aziende con un flusso di cassa disponibile in contrazione rallenteranno il loro tasso di contrazione e che le aziende con un flusso di cassa disponibile in crescita vedranno rallentare il loro tasso di crescita, in questo periodo. Lo facciamo per riflettere il fatto che la crescita tende a rallentare maggiormente nei primi anni che negli anni successivi.

Un DCF si basa sull'idea che un dollaro in futuro avrà meno valore di un dollaro oggi, quindi scontiamo il valore di questi flussi di cassa futuri al loro valore stimato in dollari odierni:

("Est" = tasso di crescita del FCF stimato da Simply Wall St)Valore attuale del flusso di cassa a 10 anni (PVCF)= 1,3 miliardi di dollari USA

Dopo aver calcolato il valore attuale dei flussi di cassa futuri nel periodo iniziale di 10 anni, dobbiamo calcolare il valore terminale, che tiene conto di tutti i flussi di cassa futuri oltre la prima fase. Per una serie di ragioni viene utilizzato un tasso di crescita molto conservativo che non può superare quello della crescita del PIL di un paese. In questo caso abbiamo utilizzato la media quinquennale del rendimento dei titoli di Stato a 10 anni (1,9%) per stimare la crescita futura. Allo stesso modo del periodo di “crescita” di 10 anni, attualizziamo i flussi di cassa futuri al valore odierno, utilizzando un costo del capitale proprio del 7,8%.

Valore terminale (TV)= FCF2033 × (1 + g) ÷ (r – g) = 178 milioni di dollari USA × (1 + 1,9%) ÷ (7,8%–1,9%) = 3,1 miliardi di dollari USA

Valore attuale del valore terminale (PVTV)= TV / (1 + r)10= 3,1 miliardi di dollari ÷ ( 1 + 7,8%)10= 1,5 miliardi di dollari

Il valore totale è la somma dei flussi di cassa per i prossimi dieci anni più il valore terminale attualizzato, che si traduce nel valore patrimoniale totale, che in questo caso è di 2,8 miliardi di dollari. L’ultimo passaggio consiste nel dividere il valore del capitale azionario per il numero di azioni in circolazione. Rispetto all'attuale prezzo delle azioni di CA $ 20,0, la società appare intorno al valore equo al momento della stesura di questo articolo. Le valutazioni però sono strumenti imprecisi, un po' come un telescopio: si spostano di qualche grado e finiscono in un'altra galassia. Tienilo a mente.

Il calcolo di cui sopra dipende molto da due presupposti. Il primo è il tasso di sconto e l’altro sono i flussi di cassa. Non devi essere d'accordo con questi input, ti consiglio di rifare i calcoli da solo e di giocare con loro. Il DCF inoltre non considera la possibile ciclicità di un settore o i futuri requisiti patrimoniali di un'azienda, quindi non fornisce un quadro completo della potenziale performance di un'azienda. Dato che consideriamo SSR Mining come potenziali azionisti, come tasso di sconto viene utilizzato il costo del capitale proprio, piuttosto che il costo del capitale (o costo medio ponderato del capitale, WACC) che tiene conto del debito. In questo calcolo abbiamo utilizzato il 7,8%, che si basa su un beta con leva di 1,178. Il beta è una misura della volatilità di un titolo, rispetto al mercato nel suo complesso. Otteniamo il nostro beta dal beta medio del settore di società comparabili a livello globale, con un limite imposto compreso tra 0,8 e 2,0, che è un intervallo ragionevole per un'azienda stabile.